導讀

北斗系統是我國著眼于國家安全和經濟社會發展需要，自主建設、獨立運行的衛星導航系統。在當前貿易摩擦加劇的逆全球化背景下，發展自主的衛星定位系統關系國家安全，勢在必行。我們認為雖然實現終端產品的國產化替代道路曲折，但設備投資有望受益于逆周期投資，確定性較高。我們建議重點關注北斗產業鏈中游終端設備生產并布局下游應用服務市場的企業，如：華測導航、海格通信等；關注北斗產業鏈上游芯片板卡生產企業包括：北斗星通、振芯科技等；關注上游有望率先取得突破的導航地圖應用領域：四維圖新；此外關注拓展高精度運營服務市場：合眾思壯等。

摘要

北斗產業商用化有望正式開啟

北斗系統是我國著眼于國家安全和經濟社會發展需要，自主建設、獨立運行的衛星導航系統。在當前貿易摩擦加劇的逆全球化背景下，發展自主的衛星定位系統關系國家安全，勢在必行。我們認為雖然實現終端產品的國產化替代道路曲折，但設備投資有望受益于逆周期投資，確定性較高。我們建議重點關注北斗產業鏈中游終端設備生產并布局下游應用服務市場的企業，如：華測導航、海格通信等；關注北斗產業鏈上游芯片板卡生產企業包括：北斗星通、振芯科技等；關注上游有望率先取得突破的導航地圖應用領域：四維圖新；此外關注拓展高精度運營服務市場：合眾思壯等。

目前中國定位系統市場份額不高，但未來消費潛力較大

根據歐洲全球衛星導航系統管理局（GSA）發布的《全球衛星導航系統（GNSS）市場報告》（第五版），2017年我國GNSS產業市場份額占世界11%，低于美國，歐洲和日本。但近年來政府出臺多種政策明確促進北斗系統的民用領域發展，加上中國市場終端用戶基數龐大，未來仍有很大的增長空間。根據中國衛星導航定位協會預測，到2020年，中國將建成服務全球的北斗衛星導航定位系統，屆時用戶規模將達到世界第一，年產值將超過4000億元，導航定位終端社會總持有量超過10億臺。

上游規模逐年增加，產業鏈結構逐漸成熟

由于上游基礎設備的制造對技術的要求較高，我國由于技術水平的相對落后，在北斗產業鏈發展初期，只能先發展產業鏈下游。到2012年，北斗二號系統基本組網，我國北斗產業鏈中游開始大規模發展，系統集成和終端集成等終端產品大量投產建設，并超過產業鏈上游成為北斗產業鏈占比最大部分。此外，上游規模也逐年增加。中國衛星導航定位協會咨詢中心資料顯示，到2017年年底，我國上、中、下游產業鏈占比分別為11%、52%、37%，已形成北斗完整產業鏈。

北斗系統應用領域廣泛，未來發展空間可期

根據衛星導航與位置服務市場中消費用戶的分布情況，主要分為軍用應用市場、行業應用市場和大眾應用市場三大類。其中軍用領域受益于近年來國防開支水平有望維持高位，行業（領域）應用市場主要以車輛監控和高精度應用為主，據中國產業信息網數據，2016年行業車輛監控終端銷售收入約66億元，高精度類產品的銷售收入近60億元。大眾（個人）消費市場主要包括車載應用、移動終端應用（如智能手機）、智能穿戴、個人位置服務應用、游戲娛樂應用等，目前而言車載導航有望成為大眾消費突破口。

投資邏輯：關注確定性較高的設備投資環節

根據我國北斗產業發展的“三步走”戰略，2020 年將完成全球覆蓋，北斗企業的市場空間正逐漸打開，國內市場培育起來的產業鏈中游設備終端企業已具備國際市場競爭能力。我們認為雖然實現終端產品的國產化替代道路曲折，但設備投資有望受益于逆周期投資的先行者，確定性較高。我們建議重點關注北斗產業鏈中游終端設備生產并布局下游應用服務市場的企業，如：華測導航、海格通信等；關注北斗產業鏈上游芯片板卡生產企業包括：北斗星通、振芯科技等；關注上游有望率先取得突破的導航地圖應用領域：四維圖新；此外關注拓展高精度運營服務市場：合眾思壯等。

風險提示：北斗產業發展的政策推進不達預期；中美貿易摩擦導致的對核心技術封鎖帶來的產業發展不確定性；國內經濟超預期下行、匯率以及海外因素等導致的市場系統性風險。

正文

引言

在2018年4月份中興通訊事件后，我國在一些關鍵技術領域暴露出重大短板，“自主可控”意味著這些關鍵領域需要逐步擺脫發達國家的掣肘，走自主發展的道路。從緊迫性來看，軍工領域的衛星導航作為基礎的空間信息基礎設施，戰略地位凸顯。根據前瞻網數據，2017年GPS份額仍舊占全球應用的90%以上，中國的衛星應用近年來發展迅速，但絕大多數應用都是建立在美國軍方主導的GPS系統之上。

北斗系統是我國著眼于國家安全和經濟社會發展需要，自主建設、獨立運行的衛星導航系統，是為全球用戶提供全天候、全天時、高精度的定位、導航和授時服務的國家重要空間基礎設施。一方面，北斗衛星導航產業在軍事、民用、科技等方面形成的龐大產業鏈，是國內重點支持的重要戰略性新興產業；另一方面，在當前全球貿易摩擦加劇的逆全球化背景下，發展自主的衛星定位系統關系國家安全，勢在必行。

2018年12月27日，中國衛星導航系統管理辦公室主任、北斗衛星導航系統新聞發言人冉承其宣布，北斗三號基本系統完成建設，開始提供全球服務，此舉意味著中國北斗國產化替代邁出了重要一步。

本篇報告重點研究北斗系統的產業鏈以及國產化替代進程，從而挖掘北斗系統的投資路線。

北斗產業的戰略地位

導航衛星系統的“1+3”市場格局

當前全球有四大導航衛星系統（GNSS），呈現出“1+3”的格局。其中“1”指的是發展最為成熟，全球市場規模最大的美國全球衛星導航定位系統（GPS），“3”指的是俄羅斯的格羅納斯系統(GLONASS)、歐洲在建的“伽利略”系統（GALILEO）和中國的北斗系統（BDS）。

隨著四大導航衛星系統的加速布局，以及GNSS的運用領域的不斷擴大，全球在用GNSS設備數量逐年遞增。根據中國產業信息網的數據，2017年全球在用GNSS設備數量達到67億臺，預計未來5年仍會保持平穩增長。

中國市場份額占比較低，但未來消費潛力較大。根據歐洲全球衛星導航系統管理局（GSA）發布的《全球衛星導航系統（GNSS）市場報告》（第五版），2017年我國GNSS產業市場份額占世界11%，低于美國，歐洲和日本。但近年來政府出臺多種政策明確促進北斗系統的民用領域發展，加上中國市場終端用戶基數大，未來仍有較大的增長空間，因此從需求端來看，未來中國GNSS市場份額有望進一步提升。

美國GPS系統為全球市場提供服務，產業鏈發展較早，現在發展較為成熟。美國基于GPS衛星導航的相關企業營業收入規模大、海外收入占比高。根據前瞻網數據，2017年GPS份額仍舊占全球應用的90%以上，美國GPS一家獨大，在國內市占率較高。其中GPS在能源、交通、電力金融、通信網絡、精細農業、生命救援等全球民用領域占據世界衛星導航市場的95%的份額。

我國北斗導航系統（BDS）發展起步較晚，近年來發展呈加快布局趨勢。根據《2018中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書》，2017年我國衛星導航與位置服務產業總體產值達到2550億元，較2016年增長20.4％。其中包括與衛星導航技術直接相關的芯片、器件、算法、軟件、導航數據、終端設備等在內的產業核心產值占比為35.4％，達到902億元，北斗對產業核心產值的貢獻率已達到80％；包括各種應用數據及軟件、各類應用集成系統、基于位置的運營服務等在內的由應用衛星導航技術所衍生或直接帶動形成的關聯產值達到1648億元。國內衛星導航設備營銷總規模占全球市場的比重逐年提高，當前比重已經接近15％。

北斗產業目前在國內導航市場占比不高，但產業發展空間較大。根據中國衛星導航定位協會的預測，到2020年，中國將建成服務全球的北斗衛星導航定位系統，屆時用戶規模有望達到世界第一，年產值將超過4000億元，導航定位終端社會總持有量超過10億臺。

北斗產業在國內的發展歷程

北斗系統“三步走”發展戰略

1983年，中國首次正式提出“雙星快速定位系統”（RDSS）的衛星導航與定位方案，該方案指出利用地球同步衛星進行導航定位。1994年國家正式批準了該項目，并正式命名為“北斗衛星定位導航系統”。之后，中國逐漸探索出適合國情的衛星導航系統發展道路，2016年的《中國北斗衛星導航系統》白皮書指出國內北斗產業發展的三步走發展戰略：2000年年底，建成北斗一號系統，向中國提供服務；2012年年底，建成北斗二號系統，向亞太地區提供服務；計劃在2020年前后，建成北斗全球系統，向全球提供服務。

北斗產業的相關政策梳理

自北斗系統戰略被提出以來，國務院相繼制定和發布了多個與北斗系統有關的國家政策促進北斗產業發展，各部委和部分省份也發布了其北斗產業發展政策。

各部位聯合推進北斗產業。為推進落實國務院辦公廳的北斗發展政策，國務院下屬的各部委，包括交通運輸部、科技部、國家發改委、財政部、國土資源部(其下屬的國家測繪地理信息局)也發布了多個與北斗衛星導航產業發展相關的政策文件。

地方政府緊密配合出臺相關產業政策。為貫徹執行中央政府和有關部委關于促進北斗產業發展的相關政策，國內多個省市，自治區出臺相關政策，其中北京市、天津市、廣東省、廣西壯族自治區、湖北省、四川省、河北省、陜西省、河南省等為促進北斗產業發展制定了專門政策，此外，山西省、四川省、湖北省、黑龍江省等省出臺的關于促進地理信息產業發展和規劃的政策，其中也包含促進北斗產業發展的內容。另有多個省制定的高科技產業、高技術服務業、新興戰略產業、高成長產業、新型產業的相關政策也與北斗產業發展密切相關。鑒于北斗相關產業已經成為城市產業集群的重要組成部分，部分省會城市或省轄市也制定了相關政策，如《長沙市關于加快北斗衛星導航應用產業發展的意見》《長沙市加快北斗產業發展三年行動計劃(2016—2018年)》《關于深圳北斗衛星導航系統應用產業化實施方案》等。近兩年來，地方政府在用政策促進北斗產業發展上呈加快推進趨勢。

北斗商用化取得重大突破

從1994年開始，中國啟動了北斗系統一號工程的建設，2000年10月31日，我國自主研制將第一顆北斗導航試驗衛星送入太空，到2000年底，中國發射了2顆地球靜止軌道衛星，建成系統并投入使用，采用有源定位體制，為中國用戶提供定位、授時、廣域差分和短報文通信服務。

第二階段，從2000年開始，建設北斗二號系統，2000年相繼發射2顆北斗衛星導航試驗衛星，初步建成北斗衛星導航試驗系統，成為世界上第三個擁有自主衛星導航系統的國家；2003年5月25日，一顆備份衛星升空，標志著我國自主建立了完備的衛星導航系統，北斗導航試驗系統工作完成。2004年8月31日，北斗二代系統正式立項，2011年4月10日，第八顆北斗導航衛星進傾斜軌道，6顆組網衛星構成了“3+3”的星座構型，標志北斗區域衛星導航系統的基本系統建設完成，并從2011年12月27日提供試運行服務。2012年底，中國北斗二號系統組網完畢，能夠為亞太地區用戶提供定位、測速、授時、廣域差分和短報文通信服務。

第三階段始于2013年，我國繼續開展后續衛星發射，以完成全球組網。2017年11月5日，中國第三代導航衛星順利升空，標志著中國建造北斗全球衛星導航系統的開始。

2018年5月，第九屆中國衛星導航學術年會提出，2035年，要建成以北斗為核心的綜合定位導航授時體系。

2018年7月，中阿合作論壇第八屆部長級會議在人民大會堂開幕。習近平主席出席開幕式并發表題為《攜手推進新時代中阿戰略伙伴關系》的重要講話，提出“推動中國北斗導航系統服務阿拉伯國家建設”，并“做強北斗導航論壇機制”。

2018年12月，中國衛星導航系統管理辦公室主任、北斗衛星導航系統新聞發言人冉承其宣布，北斗三號基本系統完成建設，開始提供全球服務，此舉意味著中國北斗國產化替代邁出了重要一步。

北斗產業鏈梳理

北斗衛星導航從全行業產業鏈來看，可分為衛星研究制造、衛星發射、地面基礎設施建設、基礎產品、導航應用終端和下游運營服務市場幾部分。其中，衛星研究制造、衛星發射、地面基礎設施建設屬于上游產業鏈，上游的基礎類產品包括應用基礎器件（天線，芯片，板卡），基礎軟件，基礎數據;基礎產品與衛星導航應用終端(具體可分為導航、測量和授時三個領域)的研制生產屬于中游產業鏈;應用服務市場(還可細分為軍用、行業和消費市場三個方向)屬于下游產業鏈。

完整產業鏈基本形成，上游規模逐年增加。由于上游基礎設備的制造對技術的要求較高，我國由于技術水平的相對落后，在北斗產業鏈發展初期，只能先發展產業鏈下游。到2012年，北斗二號系統基本組網，我國北斗產業鏈中游開始大規模發展，系統集成和終端集成等終端產品大量投產建設，并超過產業鏈上游成為北斗產業鏈占比最大部分。此外，上游市場規模也逐年增加，中國衛星導航定位協會咨詢中心資料顯示，到2017年年底，我國上、中、下游產業鏈占比分別為11%、52%、37%，已形成北斗完整產業鏈。

北斗產業鏈結構有望逐步與發達國家接近。根據前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國衛星導航與位置服務產業市場前瞻與應用前景預測分析報告》預計，到2020年，北斗應用在交通運輸、精準農業、城市綜合安防和智慧城市建設等主要細分市場的規模有望超過2萬億元。因而到2020年，下游的運營服務產值貢獻預計達到總產值的50%，應用服務水平將大幅度提高；中游系統集成及終端集成產值在整個產業鏈的占比約為40%，終端產品質量和用戶規模有較大提升；而上游數據、芯片、模塊類產值在整個產業鏈的占比在10%左右，產業鏈結構逐漸接近發達國家的上中下游1：4：5（根據衛星導航定位協會數據）左右的穩定產業鏈比例結構，逐步趨于穩定成熟。

北斗產業鏈參與企業不斷增加。根據《2018中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書》的數據，截止2017年底，我國衛星導航與位置服務領域企事業單位數量保持在14000家左右，從業人員數量超過50萬。截止2017年報，業內相關上市公司（含新三板）總數已達到58家，上市公司涉及衛星導航與位置服務的相關產值約占全國總產值的11.85％。

上游自主可控之路任重道遠

核心零部件依然被壟斷，但國產化進程可觀。衛星導航產業鏈的上游產品包括芯片、板卡、天線。目前國內自主研發的公司所占的市場份額很少，基本上被SiRF、博通、U-Blox、高通、Trimble、Novatel、Garmin等歐美及日本公司所壟斷。根據QY Research發布的《全球GNSS芯片市場研究報告 2017》，截止2017年底我國GNSS核心零部件芯片市場就有90%以上的市場份額被國外廠商占據。但產業鏈上游國產化進程趨勢明顯，根據中國衛星導航定位協會統計數據，近年來北斗國產芯片、板卡、天線等上游基礎產品每年的產業增幅都在25%左右。經過幾年的積累，芯片、天線、GIS、板卡、地圖、模擬源等已實現全面配套，基礎產品已經實現國內自主研發。《2018中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書》顯示，截至2017年底，國產北斗芯片累計銷量突破5000萬片，高精度OEM板和接收機天線已分別占國內市場份額30%和90%。

中游市場相對分散，競爭充分

中游市場參與者多，行業應用領域眾多。衛星導航產業鏈的中游市場是終端產品，包括系統集成和終端集成。終端產品市場目前呈現較為充分的競爭局面，國外品牌包括Trimble、Garmin、Magellan、拓普康等，而國內有合眾思壯、華測導航、中海達、南方測繪、振芯科技、北斗星通等企業。中游的手持型、車載型、船載型、指揮型等各類應用終端已經廣泛使用在各個行業，品類已初具規模：在便攜式或專用導航終端領域上，民用市場競爭激烈、品牌眾多，市場份額相對分散，主要企業有新科、MIO、城際通等；在軍用市場上，行業進入壁壘相對較高，因而國內企業有相對優勢，主要企業包括航天恒星、振芯科技、北斗星通等；在車載導航終端領域，前裝市場產品附加值高、潛力大，后裝市場競爭激烈，集中度低，主要企業有紐曼、Garmin、任我游、賽格導航、合眾思壯。在高精度導航設備領域，市場集中度較高，主要企業有中海達、南方測繪等。

下游應用領域廣泛

GNSS下游產業市場參與者大致分為三類公司：零部件制造商、系統集成商、增值服務提供商。根據歐洲全球衛星導航系統管理局2017年發布的《全球衛星導航系統（GNSS）市場報告》，全球各類GNSS各類下游產業市場參與者中，中國企業中中國一汽進入了系統集成商前十排名。

下游運營服務規模快速增長，“北斗+” 融合發展成為發展新趨勢。近年來，產業鏈下游占比不斷加大，根據《2018中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書》的數據，2017年下游占比達到全產業鏈的36.81%，下游運營規模呈快速增長趨勢。

下游行業應用市場包括交通運輸、海洋漁業、防災減災、精準農業、LBS 和位置信息服務等市場，按服務內容劃分為專業應用市場和大眾應用市場，專業市場國內外企業都有涉及，部分行業應用市場具備政策壁壘，國外企業尚難進入，大眾市場則大部分市場份額被國外企業壟斷。

下游的運營服務已在各領域進行了探索應用，國內衛星導航產業呈現出“全線覆蓋”的趨勢——隨著北斗系統建設的快速發展，北斗技術應用已經突破智能手機、車載導航兩大傳統市場，在多領域多場景實現應用，例如穿戴式設備、新零售、無人駕駛、綜合安防和智慧城市建設等應用領域，未來，融合發展是北斗發展新的趨勢，“北斗+”持續向穿戴式設備、無人駕駛等領域滲透，物聯網或將受益于北斗系統的建設。

車載導航服務有望成為北斗民用化的突破口

近年來，車載應用是大眾應用市場最穩定的增長點。據中國產業信息網的數據，我國2016年汽車后裝市場終端銷量約800萬臺，后裝市場終端銷售收入超176 億元；前裝市場終端銷量突破550萬臺，前裝滲透率接近20%，前裝市場終端銷售收入超303億元。 2016 年車聯網用戶規模突破1600萬，車聯網滲透率接近8.24%，市場規模達到192億元。

雖然智能終端導航市場較大，但是由于北斗系統的技術還不成熟，進入市場時間較晚，在未來很長一段時間內GPS在該市場依舊會占據統治地位。相比來看，我們認為車載導航服務有望成為北斗民用化的突破口。一方面是由于車載導航市場的技術要求不高，市場競爭的激烈程度相對較小，未來北斗企業可以通過不斷提升技術實力和市場競爭力在這一領域獲得一定份額；另一方面汽車導航終端對功耗的要求不如智能終端產品的要求高，北斗導航系統可以發揮其在精度、定位方面的優勢。此外，中國北斗導航企業比國外的企業更加了解中國市場，具有本地化優勢，能夠提供更多本地化的服務。因此，隨著未來車聯網市場規模的擴大，車載導航系統應用也有望快速增長。

智能終端導航服務產業發展基礎較好

智能終端導航服務是指將衛星導航與智能手機、智能手表等移動終端相結合來提供各種位置服務(Location Based Service，LBS)，LBS的發展依賴于其在客戶端的占有率，要求龐大的覆蓋率，同時對精度的要求也很高。由于北斗衛星系統由于起步較晚，目前LBS在我國尚處于起步階段，該領域主要由GPS占據，但伴隨北斗通用芯片的面世，我國又有龐大的智能終端用戶基數，可以為LBS的發展提供廣闊的潛在市場，加上北斗系統在國內的導航定位精度高于GPS，因此，未來LBS的潛在市場空間較大，有望逐漸替代GPS。

投資邏輯：國產化替代設備投資確定性較高

根據我國北斗產業發展的“三步走”戰略，2020年我國有望完成北斗導航衛星全球組網全球覆蓋，我們認為在這個過程中北斗企業的市場空間正逐漸打開。國內市場培育起來的產業鏈中游設備終端企業已具備國際市場競爭能力，海外營業收入已具備一定規模，但相比較國際導航領先企業仍具備很大的提升空間。因此，在北斗系統用戶范圍擴大的背景下，我們認為設備終端公司將首先獲益。在物聯網快速發展背景下，類似共享單車、智慧城市等場景的新興應用將推進上游芯片板卡等產品生產快速增加，此外，國家也對交通運輸領域的北斗應用出臺相關規劃政策，因此芯片板卡類廠商將較快受益。由于北斗系統的系統特征以及地基增強系統的建設完成，在高精度定位領域北斗系統相較GPS具備優勢，高精度行業應用除了在傳統行業市場保持增長以外，在精準農業以及精準授時等領域，甚至包括在汽車自動駕駛領域都具備廣泛的應用前景，從亊高精度行業應用市場和具備高精度運營服務資質的企業受益于市場需求的增長。

我們認為雖然實現終端產品的國產化替代道路曲折，但設備投資有望成為逆周期投資的先行者，確定性較高。從以上角度，我們建議重點關注北斗產業鏈中游終端設備生產并布局下游應用服務市場的企業，如：華測導航、海格通信等；同時建議關注北斗產業鏈上游芯片板卡生產企業包括：北斗星通、振芯科技等；關注上游有望率先取得突破的導航地圖應用領域：四維圖新；此外可以關注拓展高精度運營服務市場：合眾思壯等。

風險提示：北斗產業發展的政策推進不達預期；中美貿易摩擦導致的對核心技術封鎖帶來的產業發展不確定性；國內經濟超預期下行、匯率以及海外因素等導致的市場系統性風險。